導(dǎo) 言
成為一名成功的專(zhuān)業(yè)外匯投資者，并不是一件輕而易舉的事情，您需要培養(yǎng)的是長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定的獲利能力。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，短期的成功并不能說(shuō)明什么問(wèn)題。
J·P摩根說(shuō)：“要想成
為一個(gè)貨幣專(zhuān)家，首先要成為一個(gè)自我控制者�！�
進(jìn)入高級(jí)教程，您需要重新認(rèn)識(shí)自己，然后建立適合自己特點(diǎn)的交易決策系統(tǒng)，并根據(jù)系統(tǒng)去交易。嚴(yán)格按照這一建議來(lái)做，能夠確保您不會(huì)在短期的成功之后輸?shù)酶鼞K！
第一課 外匯市場(chǎng)心理行為分析
外匯市場(chǎng)是這樣一個(gè)市場(chǎng)：一大群智力相當(dāng)?shù)娜�，面�?duì)大致相同的市場(chǎng)資料，使用大致相同的分析預(yù)測(cè)手法，遵循眾所公認(rèn)的交易規(guī)則，進(jìn)行一場(chǎng)零和游戲。其結(jié)果是既有少數(shù)高手從幾千、幾萬(wàn)元起家，累計(jì)了數(shù)千萬(wàn)乃至數(shù)億元的財(cái)富，亦有蕓蕓大眾始終小賺大賠，直至血本殆盡猶不知自己究竟失敗在哪里。
對(duì)于大多數(shù)小額投資人來(lái)說(shuō)，他們的處境更為不利：經(jīng)驗(yàn)有限，要為每一個(gè)自己未遇過(guò)的陷阱繳一次可觀(guān)的學(xué)費(fèi)；資本有限，常常剛?cè)胪鈪R市場(chǎng)之門(mén)，已彈盡糧絕；資料的占有方面也處于劣勢(shì)。因此，一般大眾在這場(chǎng)充滿(mǎn)魅力的零和游戲中，往往成了墊底的犧牲品。
本節(jié)的目的正是告訴大眾他們失敗的根本原因。從某種意義上來(lái)說(shuō)，外匯市場(chǎng)的失敗者，往往并不是不能戰(zhàn)勝這個(gè)市場(chǎng)，而是不能夠戰(zhàn)勝他們自身。
1、心理誤區(qū)之一：人多的地方搶著去
盲從是大眾的一個(gè)致命的心理弱點(diǎn)。一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一發(fā)表，一則新聞突然閃出，5分鐘價(jià)位圖一“突破”，便爭(zhēng)先恐后的跳入市場(chǎng)。不怕大家一起虧錢(qián)，只怕大家都賺錢(qián)只有自己沒(méi)賺。
記得1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，戰(zhàn)前形勢(shì)稍有一緊張，美元就大漲，外幣就大跌，1月17日開(kāi)戰(zhàn)那天，幾乎百分之百的投資人都跳入場(chǎng)賣(mài)外幣，結(jié)果外幣一路大漲，單子被套住后，都不約而同信心十足地等市場(chǎng)回頭，結(jié)果自然是損失慘重。
戰(zhàn)爭(zhēng)、動(dòng)亂有利于美元走強(qiáng)，這是一個(gè)基本原理，為何會(huì)突然失效呢？大眾常常在市場(chǎng)犯相同的錯(cuò)誤，有時(shí)不同的金融公司的單子被套住的價(jià)位都幾乎相同，以致大家都懷疑市場(chǎng)有一雙眼睛盯著自己。
其實(shí)，市場(chǎng)是公正的，以外匯市場(chǎng)目前每天近萬(wàn)億美元的交易額，任何個(gè)人都難以操縱。1992年9月開(kāi)始因歐洲貨幣危機(jī)，市場(chǎng)投機(jī)客猛拋英鎊，使英鎊在短期內(nèi)暴跌5000點(diǎn)，英國(guó)銀行一再干預(yù)，乃至采用加息的辦法，都無(wú)濟(jì)于事。
在外匯市場(chǎng)，對(duì)投資者而言，“人多的地方不要去”乃是值得銘記在心的箴言。
2、心理誤區(qū)之二：虧生僥幸心，贏(yíng)生貪婪心
價(jià)位波動(dòng)基本可分為上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)和盤(pán)檔趨勢(shì)，不可逆勢(shì)做單，如果逆勢(shì)單被套牢，切不可追加做單以圖扯低平均價(jià)位。大勢(shì)雖終有盡時(shí)，但不可臆測(cè)市價(jià)的頂或底而死守某一價(jià)位，市價(jià)的頂部、底部，要由市場(chǎng)自己形成，而一旦轉(zhuǎn)勢(shì)形成，是最大贏(yíng)利機(jī)會(huì)，要果斷跟進(jìn)……這些做單的道理，許多投資者都知道，可是在實(shí)際操作中，他們卻屢屢逆市做單，一張單被套幾百點(diǎn)乃至一二千點(diǎn)，亦不鮮見(jiàn)，原因何在呢？
一個(gè)重要的原因是由于資本有限，進(jìn)單后不論虧、盈，都因金錢(qián)上的患得患失而擾亂心智，失去了遵循技術(shù)分析和交易規(guī)則的能力。
有的投資者在做錯(cuò)單時(shí)常喜歡鎖單，即用一張新的買(mǎi)單或賣(mài)單把原來(lái)的虧損單鎖住。這種操作方法是香港、臺(tái)灣的一些金融公司發(fā)明的，它使投資者在接受損失時(shí)心理容易保持平衡，因?yàn)橥顿Y者可期待價(jià)位走到頭時(shí)打開(kāi)單子。
實(shí)際上，投資者在鎖單后，重新考慮做單時(shí)，往往本能地將有利潤(rùn)的單子平倉(cāng)，留下虧損的單子，而不是考慮市場(chǎng)大勢(shì)。在大多數(shù)情況下，價(jià)格會(huì)繼續(xù)朝投資者虧損的方向走下去，于是再鎖上，再打開(kāi)，不知不覺(jué)間，鎖單的價(jià)位便幾百點(diǎn)幾百點(diǎn)的擴(kuò)大了。
解鎖單，無(wú)意中便成了一次次的做逆勢(shì)單。偶爾抓準(zhǔn)了一二百點(diǎn)的反彈，也常因虧損單的價(jià)位太遠(yuǎn)而不肯砍單，結(jié)果損失還是越來(lái)越大。
大概每個(gè)投資者都知道迅速砍虧損單的重要性，新手輸錢(qián)都是輸在漂單上，老手輸錢(qián)也都是輸在這上面，漂單是所有錯(cuò)誤中最致命的錯(cuò)誤，可是，投資者還是一而再、再而三地重復(fù)這一錯(cuò)誤，原因何在呢？
原因在于普通投資者常常憑感覺(jué)下單，而高手則常常按計(jì)劃做單。
盲目下單導(dǎo)致虧損，垂頭喪氣，緊張萬(wàn)分之余，明知大勢(shì)已去，還是存僥幸心理，優(yōu)柔寡斷，不斷地放寬止蝕盤(pán)價(jià)位，或根本沒(méi)有止蝕盤(pán)的概念和計(jì)劃，總期待市價(jià)在下一個(gè)阻力點(diǎn)徹底反轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，結(jié)果虧一次即足以大傷元?dú)狻?/p>
和這種虧損生僥幸心相對(duì)應(yīng)的心理誤區(qū)，是贏(yíng)利生貪婪心。下買(mǎi)單之后，價(jià)位還在漲，何必出單？?jī)r(jià)位開(kāi)始掉了，要看一看，等單子轉(zhuǎn)盈為虧，更不甘心出單，到被迫砍頭出場(chǎng)時(shí)，已損失慘重。
許多人往往有這種經(jīng)驗(yàn)：虧錢(qián)的單子一拖再拖，已損虧幾百點(diǎn)，僥幸回到只虧二三十點(diǎn)時(shí)，指望打平傭金再出場(chǎng)，僥幸能打平傭金時(shí)，又指望賺幾十點(diǎn)再出場(chǎng)……貪的結(jié)果往往是，市價(jià)仿佛有眼睛似的，總是在與你想平倉(cāng)的價(jià)位只差一點(diǎn)時(shí)掉頭而去，而且一去不回。
虧過(guò)幾次后，便會(huì)對(duì)市場(chǎng)生畏懼心，偶爾抓準(zhǔn)了大勢(shì)，價(jià)位進(jìn)得也不錯(cuò)，但套了十點(diǎn)八點(diǎn)便緊張起來(lái)，好容易打平傭金賺10點(diǎn)20點(diǎn)后，便倉(cāng)皇平倉(cāng)。
虧錢(qián)的時(shí)候不肯向市場(chǎng)屈服，硬著頭皮頂，賺錢(qián)的時(shí)候像偷錢(qián)一樣不敢放膽去贏(yíng)，如此下去，本錢(qián)虧光自然不足為奇。
3、心理誤區(qū)之三：迷信外物而非市場(chǎng)本身
進(jìn)場(chǎng)交易時(shí)，另一大心理誤區(qū)是迷信市場(chǎng)的某些消息、流言，而不是服從市場(chǎng)本身的走勢(shì)。
91年2月7日前幾天，日本銀行曾干預(yù)市場(chǎng)，買(mǎi)日元拋美元，使日元走強(qiáng)至124附近。2月7日前后，日本銀行又開(kāi)始干預(yù)市場(chǎng)，日本政府官員也多次發(fā)表談話(huà)，表示美國(guó)和日本都同意日元繼續(xù)走強(qiáng)，于是投資者蜂擁而入購(gòu)買(mǎi)日元，然而，日元卻開(kāi)始下跌。
在這種情況下，投資者往往不去尋找和相信推動(dòng)日元下跌的理由，而是因?yàn)橛匈I(mǎi)日元的單子被套住，就天天盼望日本銀行來(lái)救自己。結(jié)果，幾乎每天都有日本官員談日元應(yīng)該走強(qiáng)，有時(shí)日本銀行也一天進(jìn)場(chǎng)干預(yù)三四次買(mǎi)日元，但是價(jià)位卻一路下跌，跌幅幾乎達(dá)一千點(diǎn)，許多投資者只做一二張買(mǎi)日元的單子，就損失了六七千美元，砍完單大罵日本言而無(wú)信，卻不反省一下自己為何會(huì)損失那么慘重。讓投資者虧錢(qián)的并不是日本銀行，而是投資者自己。因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，日元由于發(fā)生了一些丑聞而導(dǎo)致政局不穩(wěn)，市場(chǎng)選擇了這一因素，而投資者卻不敢相信市場(chǎng)本身。
普通投資者中當(dāng)然也有可能產(chǎn)生外匯市場(chǎng)中一流好手，關(guān)鍵是要克服掉心理誤區(qū)。即便是大銀行的交易員，陷入心理誤區(qū)，也難免賠錢(qián)，最終被市場(chǎng)淘汰。
散戶(hù)投資者其實(shí)可分為三種人。第一種是對(duì)外匯市場(chǎng)基本上還很陌生的初學(xué)者；第二種是在外匯市場(chǎng)已有一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，自以為對(duì)技術(shù)分析、基礎(chǔ)分析已有獨(dú)到體會(huì)的人；第三種是經(jīng)過(guò)多年悉心鉆研和實(shí)踐，確已爐火純青的人。
第二種人是散戶(hù)投資者中最大量的一群，也是最容易虧錢(qián)的一群，他們往往過(guò)度自信地認(rèn)為自己可以很輕易地用自己所掌握的方法從外匯市場(chǎng)賺大錢(qián)，結(jié)果卻往往是：他們一次跌入市場(chǎng)的陷阱，直到本錢(qián)輸光的時(shí)候，才發(fā)現(xiàn)自己對(duì)“砍虧損單要快，平贏(yíng)利單要慢”之類(lèi)最基本的外匯市場(chǎng)制勝技巧，都未能透徹地掌握。
有一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為外匯操作像烹調(diào)，原料、菜譜等等都差不多，但燒出的菜大不相同。其實(shí)，外匯操作更接近于博弈，像下圍棋、象棋一樣，同樣的棋局，不同的棋手來(lái)處理，結(jié)局或勝或負(fù)或和，頂尖的高手只能是少數(shù)既能下苦功又有悟性的人。另一部分人在克服弱點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)增長(zhǎng)后，有機(jī)會(huì)成為外匯市場(chǎng)的好手，而相當(dāng)多的人即使有經(jīng)驗(yàn)最終也會(huì)輸?shù)簟?/p>
當(dāng)然，被外匯市場(chǎng)淘汰并不表明你智力有問(wèn)題，而僅僅說(shuō)明你目前不能適應(yīng)這一市場(chǎng)而已。許多雄才大略的人，棋藝也可能很平凡。所以如果你的積蓄來(lái)之不易而又為數(shù)不多，不必悉數(shù)用來(lái)證明你會(huì)下單。要知道，偶爾贏(yíng)一盤(pán)棋并不等于棋壇好手。
不過(guò)，外匯市場(chǎng)這個(gè)對(duì)手雖然深?yuàn)W莫測(cè)，但你常常可以中盤(pán)加入，耐心等到你較易把握的局面出現(xiàn)時(shí)再入場(chǎng)。這是彌補(bǔ)你功力不足的極好辦法。
單純的依靠技術(shù)分析或基礎(chǔ)分析，是很難對(duì)外匯市場(chǎng)走勢(shì)作出準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。因?yàn)橛绊憙r(jià)位變化的因素復(fù)雜而多變，有太多不可預(yù)知的事件，很難完全靠技術(shù)和可能的規(guī)律來(lái)解決問(wèn)題。技術(shù)分析手法，有些實(shí)用，有些則是花俏的擺設(shè)，真正勝算極高的絕招，恐怕也不會(huì)輕易透露出來(lái)，因?yàn)橛玫娜硕嗔�，就可能失效——在外匯市場(chǎng)這樣的有效市場(chǎng)里，不可能每個(gè)人都同時(shí)賺錢(qián)。
即便是實(shí)用的技術(shù)，在不同的場(chǎng)合和不同的時(shí)間其效用可能大相徑庭。比如破點(diǎn)追擊法，在十幾年前曾一度很有效，現(xiàn)在技術(shù)分析手法如此普遍，市場(chǎng)走勢(shì)假破點(diǎn)的現(xiàn)象便增加許多，破點(diǎn)追擊法就不會(huì)每次都有勝算了。
與其把精力花費(fèi)在某些華而不實(shí)的技術(shù)上，還不如先踏踏實(shí)實(shí)摸透外匯市場(chǎng)走勢(shì)的特性，特別是特定時(shí)間內(nèi)價(jià)位走勢(shì)的行為特性。
第二課 外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制
外匯市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的市場(chǎng)，它的風(fēng)險(xiǎn)主要在于決定外匯價(jià)格的變量太多。雖然現(xiàn)有的關(guān)于外匯波動(dòng)原理的書(shū)可以說(shuō)是汗牛充棟，有的從經(jīng)濟(jì)理論去研究，有的從數(shù)理統(tǒng)計(jì)去研究，也有的從幾何圖形去研究，更有的從心理和行為科學(xué)的角度去研究，但外匯行市的波動(dòng)仍經(jīng)常出乎投資者們的意外。對(duì)外匯市場(chǎng)投資者和操作者來(lái)說(shuō)，各方面的知識(shí)都應(yīng)具備一點(diǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)和計(jì)劃是不可或缺的。
1、做單計(jì)劃
生意人做生意各有自己的一套訣竅，有些人按計(jì)劃步步為營(yíng)，有些人憑直覺(jué)時(shí)進(jìn)時(shí)退�？偟膩�(lái)說(shuō)，這兩種人的做事方法都不能算錯(cuò)。憑直覺(jué)做生意的人自然無(wú)需求教于書(shū)本，但憑計(jì)劃做生意的人最好耐下性子讀完本章。
做外匯生意的計(jì)劃有很多原理和細(xì)則，但若歸結(jié)為最簡(jiǎn)單的要素，它無(wú)非是制定出一個(gè)進(jìn)入和退出任一交易的起點(diǎn)，不管此項(xiàng)交易最終是否有利可圖。一旦確定了這個(gè)起點(diǎn)，價(jià)格水平的變化就可歸結(jié)為上升、下降或維持原狀。一個(gè)交易計(jì)劃就必須為進(jìn)入實(shí)際交易市場(chǎng)制定行動(dòng)藍(lán)圖。一旦價(jià)格水平發(fā)生如上所述三種變化中的任何一種，交易人就可根據(jù)計(jì)劃做出賣(mài)或買(mǎi)的決定。
在制定計(jì)劃時(shí)，盡管需要考慮許多關(guān)鍵因素，但核心問(wèn)題始終是在什么情況下退出已經(jīng)進(jìn)入的交易。這實(shí)際上包括三個(gè)退出計(jì)劃。其一，必須有一個(gè)接受損失的計(jì)劃，一旦交易失利，就應(yīng)坦然退出。其二，必須有一個(gè)接受贏(yíng)利的計(jì)劃，一旦贏(yíng)利目標(biāo)達(dá)到，即可滿(mǎn)意而歸。其三，必須有一個(gè)計(jì)劃，它使交易人在發(fā)現(xiàn)市價(jià)在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生重要變化時(shí)退出交易。
要退出一個(gè)已顯賠錢(qián)的交易，最有效的程序就是發(fā)出"停止損失指令單"。當(dāng)然這樣做的前提是交易人心中有數(shù)，他究竟愿意承受多大的損失。如果他在進(jìn)入交易前已定下可接受的損失程度，那么，市價(jià)一達(dá)到事先已定下的這個(gè)點(diǎn)，他唯一能做的就是發(fā)出"停止損失指令單"。
對(duì)于一個(gè)正在贏(yíng)錢(qián)的交易，如何制定交易中的指令就不像制定計(jì)劃應(yīng)付賠錢(qián)交易的指令那么容易了。這里存在著多種可能。
如果一個(gè)交易人在進(jìn)入交易前已定下贏(yíng)利目標(biāo)，那么一個(gè)明顯的可能就是一旦達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，他就立即發(fā)出一文"限價(jià)指令單"，從而退出此項(xiàng)交易。還有一種可能是交易人一直讓利潤(rùn)上漲，直到某種價(jià)格變化朝輸錢(qián)方向轉(zhuǎn)化的跡象出現(xiàn)。在這種情況下，退出計(jì)劃就可能定為："在停止損失點(diǎn)賣(mài)出，或者在指數(shù)Ｘ給出賣(mài)出信號(hào)時(shí)賣(mài)出；哪種情況先出現(xiàn)就按哪種方法行事。"不論使用哪一種贏(yíng)利計(jì)劃，至為重要的一點(diǎn)是，交易人必須認(rèn)識(shí)到，交易的終極目標(biāo)是接受利潤(rùn)。除非他決定再試運(yùn)氣，否則他應(yīng)當(dāng)時(shí)刻記住他見(jiàn)好就收的明確界線(xiàn)。許多成功的交易人都十分明白，錢(qián)易賺難保。將贏(yíng)利計(jì)劃置之腦后的交易人最終都會(huì)體會(huì)到一個(gè)痛苦的真理?quot;樹(shù)是長(zhǎng)不到天上去的。"
2、計(jì)劃的要素資本
任何計(jì)劃都包括一些要素。首先要做的一個(gè)決定就是用多少錢(qián)去做外匯。實(shí)際使用多少錢(qián)取決于很多考慮：第一是交易人的動(dòng)機(jī)，如果僅僅是嘗試一下或者做做玩玩，那還是少出一點(diǎn)錢(qián)為妙。其二是交易人的進(jìn)取心，他為了賺錢(qián)愿意冒多大的險(xiǎn)。還有一個(gè)相關(guān)的因素是交易人的年齡，因?yàn)檫@牽涉到他的家庭負(fù)擔(dān)，健康狀況，工作年資，以及他家人對(duì)他做投機(jī)生意的態(tài)度。這些都不是無(wú)關(guān)緊要的因素。總而言之，最基本的一點(diǎn)是，交易人不應(yīng)冒那種潛在的贏(yíng)利可能性與這種贏(yíng)利對(duì)自己的重要性不相稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)。
交易的選擇和評(píng)估 從事外匯投資，一個(gè)人必須選擇有利可圖的交易方法。這里介紹一些交易選擇中要考慮的因素。
首先，要選擇一種交易選擇方法。交易選擇的方法是五花八門(mén)的，咨詢(xún)、研究或跟從熟人，都是選擇具體交易項(xiàng)目的方法。哪種方法較好，這是因人因事而異的。當(dāng)然也有一些基本的參考因素，比如，交易選擇的方法應(yīng)當(dāng)有理論的根據(jù)。如果某種方法中所含的一些基本概念毫無(wú)道理，那么這種方法就是不足為訓(xùn)的。其次，交易選擇的方法應(yīng)該能告訴交易人捕捉市場(chǎng)信號(hào)。最后，這種方法應(yīng)該提供某種現(xiàn)實(shí)的方法讓交易人退出交易，而不是誘使交易人竭盡自己的資本從事某種交易。
跟蹤市場(chǎng)的數(shù)量 計(jì)劃的另一個(gè)要素是確定所要跟蹤的外匯期貨市場(chǎng)的數(shù)量和在一定時(shí)間內(nèi)從事交易的數(shù)量。
時(shí)間因素 一項(xiàng)交易的預(yù)期時(shí)間是個(gè)值得考慮的問(wèn)題。
不言而喻，生意的總體目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)與冒險(xiǎn)相當(dāng)?shù)淖畲罂赡艿氖找妗Ｈ缤谌魏纹渌半U(xiǎn)投資中一樣，"收益"是所需時(shí)間的一個(gè)函數(shù)，它并不僅僅用所得的貨幣收益來(lái)衡量。兩三天內(nèi)能獲得一筆小利就說(shuō)明交易是成功的。反之，這筆小利若要等兩三個(gè)月才能獲得，即使這是１００％的贏(yíng)利，從時(shí)間的角度考慮，也不一定是很合算的。
停止交易 停止交易是計(jì)劃的一個(gè)重要內(nèi)容，這在前面已經(jīng)闡述過(guò)，這里就不再多說(shuō)了。
3、計(jì)劃詳例
計(jì)劃對(duì)交易的成功是如此重要，因此有必要用一個(gè)假設(shè)的例子來(lái)進(jìn)一步說(shuō)明。
假定一個(gè)投機(jī)商決定進(jìn)入外匯期貨市場(chǎng)。他準(zhǔn)備拿出１萬(wàn)美元進(jìn)行投機(jī)。他選定了經(jīng)紀(jì)商行和注冊(cè)代表，開(kāi)了戶(hù)頭，將錢(qián)存入。為了謹(jǐn)慎起見(jiàn)，他決定先做英鎊生意，等積累了一些經(jīng)驗(yàn)后再進(jìn)入其他市場(chǎng)。
這是在１０月，英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退使英鎊匯價(jià)下跌。但他覺(jué)得，英鎊現(xiàn)價(jià)已反映了衰退后的水平，價(jià)格沒(méi)有理由進(jìn)一步下跌了。他還估計(jì)到英國(guó)衰退可能結(jié)束，推測(cè)英鎊匯價(jià)有可能上漲。他手中的資料也已表明價(jià)格下跌業(yè)已停止，他認(rèn)為這是一個(gè)價(jià)格上漲行將開(kāi)始的信號(hào)。因此他決定買(mǎi)進(jìn)英鎊。
進(jìn)一步的市場(chǎng)分析表明，他可能贏(yíng)利和輸錢(qián)之間的比率很小，而所需的時(shí)間又很長(zhǎng)，因此他決定盡快抽出錢(qián)來(lái)從事其他交易。他打算在英鎊上最多輸１千美元。他此時(shí)更關(guān)心的是他交易資金可能損失多少而不是英鎊匯價(jià)的變動(dòng)了。在交易備忘欄里他記下了如果在某月某日關(guān)市前價(jià)格如果沒(méi)到贏(yíng)利目標(biāo)點(diǎn)，又沒(méi)有到"停止損失"點(diǎn)，那就清帳結(jié)束此項(xiàng)交易。
在這么一個(gè)簡(jiǎn)單的交易上，這里所講的計(jì)劃細(xì)節(jié)和考慮已經(jīng)超過(guò)了許多交易人在實(shí)際交易時(shí)所能做到的。因此，不難理解，為什么有那么多人在外匯期貨市場(chǎng)上輸錢(qián)。
4、外匯市場(chǎng)的贏(yíng)家和輸家
外匯市場(chǎng)的弄潮兒有的發(fā)財(cái)致富于頃刻之間，有的傾家蕩產(chǎn)于彈指一瞬。輸贏(yíng)之際，巨款轉(zhuǎn)手。人們不禁要問(wèn)，究竟多少人能贏(yíng)，多少人會(huì)輸呢？當(dāng)代最知名的投機(jī)記錄分析家布賴(lài)爾·史迪華曾經(jīng)對(duì)期貨市場(chǎng)的輸贏(yíng)分布做過(guò)一個(gè)分析。他抽取了８，７４６個(gè)交易商進(jìn)行分析。分析結(jié)果表明，７５％的投機(jī)商是輸家。在這個(gè)統(tǒng)計(jì)樣本中，輸家有６，５９８?jìng)�(gè)，而贏(yíng)家僅２，１４８?jìng)�(gè)。輸家的損失總額近１，２００萬(wàn)美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)贏(yíng)家總利潤(rùn)２００萬(wàn)美元。
輸贏(yíng)的美元比率是６比１！輸贏(yíng)分布情況還表明，對(duì)大多數(shù)投機(jī)商來(lái)說(shuō)，輸贏(yíng)量都不大。８４％的贏(yíng)家每人在９年期間贏(yíng)數(shù)不超過(guò)１千美元。史迪華的研究還表明，大投機(jī)商并不比小投機(jī)商更成功。當(dāng)然就最后這項(xiàng)結(jié)果來(lái)說(shuō)，由于樣本太小，結(jié)論是否具有普遍意義還有待證明。
第三課 高手經(jīng)驗(yàn)談
與股票、期貨市場(chǎng)相比，外匯市場(chǎng)歷史尚短，但近年來(lái)也涌現(xiàn)出一批交易高手。從投資理論和經(jīng)驗(yàn)方面講，他們或許比股市老手略遜一籌，但在贏(yíng)利方面是有過(guò)之而無(wú)不及。他們的年收益都是以?xún)|計(jì)算。本篇介紹的幾位外匯高手有大公司外匯部主管，有大基金老板，還有單干戶(hù)。他們?cè)谥袊?guó)自然是鮮為人知，在美國(guó)的金融界以外，也不是享有盛名。但是在外匯和期貨行業(yè)，只要一提到這些人，人們便立刻肅然起敬。這倒并不是這些人長(zhǎng)相出眾，而是他們靠天才與勤奮，從市場(chǎng)賺了許多財(cái)富，而這些財(cái)富又是許多投資者都想賺并且似乎都可以賺的。
比爾·利普舒茨：
比爾·利普舒茨今年剛剛３６歲，主持索羅門(mén)兄弟公司外匯部已近１０年，為該公司賺取了五六億美元的巨額利潤(rùn)。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱(chēng)為"外匯蘇丹王"。他進(jìn)單的規(guī)模之大令人咋舌，一次進(jìn)幾億美元，甚至幾十億美元是家常便飯。由于他的出色成就，輔之以索羅門(mén)公司的財(cái)力，他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有８００億美元的信用額度，每年從外匯市場(chǎng)賺取的利潤(rùn)數(shù)以?xún)|計(jì)。
有趣的是，利普舒茨剛開(kāi)始做外匯時(shí)對(duì)外匯市場(chǎng)的了解幾乎等于零。在無(wú)人指導(dǎo)的情況下，他借助本公司在華爾街的聲譽(yù)和實(shí)力，幾年之內(nèi)闖出一片新天地。利普舒茨原本是學(xué)建筑的，但讀研究生時(shí)對(duì)股票期權(quán)產(chǎn)生了興趣，干脆同時(shí)選修了工商管理碩士的學(xué)位，畢業(yè)后被索羅門(mén)公司錄用。該公司管理得法，任人唯賢，經(jīng)常破格選拔人才。１９８２年費(fèi)城交易所新開(kāi)外匯期權(quán)交易，當(dāng)時(shí)外匯部只有利普舒茨做過(guò)期權(quán)，所以他被委任負(fù)責(zé)這一業(yè)務(wù)。利普舒茨在同事的協(xié)助下建立了一個(gè)關(guān)系網(wǎng)。他認(rèn)為做外匯主要靠消息靈通，賺大錢(qián)的都是被銀行同業(yè)所接受的人。大戶(hù)的動(dòng)向影響市場(chǎng)，一些重大消息得到得早也能賺錢(qián)。當(dāng)然大部分消息是公開(kāi)的，關(guān)鍵是看如何分析。信息的運(yùn)用要靈活，要看市場(chǎng)的反應(yīng)。利普舒茨認(rèn)為德國(guó)統(tǒng)一對(duì)外匯市場(chǎng)的影響最能說(shuō)明問(wèn)題。當(dāng)柏林墻倒下時(shí)，市場(chǎng)的情緒是，這下子大家都要把錢(qián)投到東德去，所以馬克要大漲。過(guò)了一陣子市場(chǎng)意識(shí)到，德國(guó)統(tǒng)一后要吸收東德尚需時(shí)日，所以把錢(qián)投進(jìn)去不明智。市場(chǎng)是如何改變看法的呢？無(wú)非是德國(guó)總理科爾的一次講話(huà)，美國(guó)國(guó)務(wù)卿貝克的一句評(píng)論，東德的高失業(yè)率，以及東德人對(duì)西德的過(guò)高期望，等等。投資界開(kāi)始意識(shí)到重建東歐談何容易。等這種想法占了上風(fēng)后，馬克便開(kāi)始大跌。實(shí)際上很早就有人持這種觀(guān)點(diǎn)，但市場(chǎng)走向往往取決于某一個(gè)時(shí)刻市場(chǎng)的焦點(diǎn)。這就需要同市場(chǎng)的參與者通氣，并非每個(gè)人都往一處想，但大家的注意力是可以覺(jué)察得到的。比如某一天市場(chǎng)關(guān)注利率差，第二天又強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
有一個(gè)具體例子可以看出利普舒茨處理人際關(guān)系的功夫。他做期權(quán)遇到對(duì)手因疏漏來(lái)求情時(shí)從不心慈手軟，一定要對(duì)方執(zhí)行合約。但有一次例外。那天他發(fā)現(xiàn)費(fèi)城交易所一位外匯交易專(zhuān)員報(bào)價(jià)比市價(jià)明顯低１００點(diǎn)。他去詢(xún)價(jià)，對(duì)方報(bào)價(jià)照舊，他立即買(mǎi)進(jìn)５０張合約。接著他又要求對(duì)方再報(bào)價(jià)，結(jié)果還是一樣。他客氣地要對(duì)方再核實(shí)，答復(fù)是照舊，他連續(xù)又吃進(jìn)２５０張。另一家大公司發(fā)現(xiàn)這一錯(cuò)誤后也吃進(jìn)了好幾百?gòu)�。過(guò)了一會(huì)兒利普舒茨再去問(wèn)價(jià)，那位粗心的專(zhuān)員依舊沒(méi)有察覺(jué)。利普舒茨便問(wèn)他１０００張單賣(mài)不賣(mài)。這下子對(duì)方嚇壞了，一查才發(fā)現(xiàn)自己完蛋了。這時(shí)候利普舒茨手下留情，告訴他除了頭５０張單外，其他一筆勾銷(xiāo)，對(duì)方感激不盡。利普舒茨事后解釋?zhuān)耆浅鲇陂L(zhǎng)遠(yuǎn)利益考慮。當(dāng)時(shí)費(fèi)城交易所剛開(kāi)展外匯期權(quán)交易不久，若把專(zhuān)員殺垮，這一新市場(chǎng)可能也會(huì)夭折，當(dāng)時(shí)索羅門(mén)公司也沒(méi)什么好處。多年后那人成了一家大戶(hù)的首席現(xiàn)場(chǎng)交易員，給索羅門(mén)公司提供了很多便利。而當(dāng)時(shí)趁火打劫的另一家公司事后堅(jiān)持要對(duì)方兌現(xiàn)，多年后在費(fèi)城交易所時(shí)常遇到麻煩。在現(xiàn)貨市場(chǎng)也經(jīng)常有報(bào)錯(cuò)價(jià)的，按常規(guī)只要你讓對(duì)方核實(shí)對(duì)方仍報(bào)錯(cuò)，那就不能悔改了。
利普舒茨印象最深的一次交易是１９８５年９月。７個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家舉行首腦會(huì)議，確定了讓美元走弱的政策。當(dāng)時(shí)他正在意大利撒丁島度假，對(duì)７國(guó)高峰會(huì)議的消息一無(wú)所知。
以前美元一路走強(qiáng)時(shí)各國(guó)中央銀行曾多次干預(yù)，但卻徒勞無(wú)益。因而這次一開(kāi)始也沒(méi)引起多大反響。利普舒茨打電話(huà)給公司，得知了這一消息，當(dāng)時(shí)他的助手安迪生病在家。他趕緊給安迪打電話(huà)。等新西蘭市場(chǎng)（每天最早開(kāi)盤(pán)）一開(kāi)盤(pán)，安迪便進(jìn)場(chǎng)拋了６，０００萬(wàn)美元。當(dāng)時(shí)對(duì)于新西蘭盤(pán)來(lái)說(shuō)這不是個(gè)小數(shù)目。許多銀行對(duì)高峰會(huì)議的影響沒(méi)有把握，市場(chǎng)幾乎沒(méi)有交易量，買(mǎi)賣(mài)差價(jià)達(dá)２００點(diǎn)（正常情況下為１０點(diǎn)左右），安迪照進(jìn)不誤，６，０００萬(wàn)美元拋出后市價(jià)已經(jīng)到６００點(diǎn)開(kāi)外了。利普舒茨干脆接通一根２４小時(shí)電話(huà)線(xiàn)，與安迪以及交易所直線(xiàn)聯(lián)系，又做了大量外匯期權(quán)。那一天索羅門(mén)公司外匯部是大豐收，凈賺５００萬(wàn)美元，相當(dāng)于外匯部全年收益的２５％。
利普舒茨有一次差點(diǎn)翻船。１９８８年秋，外匯市場(chǎng)本來(lái)風(fēng)平浪靜，突然有一天蘇聯(lián)領(lǐng)導(dǎo)人戈?duì)柊蛦谭虻铰?lián)大大談裁軍問(wèn)題，市場(chǎng)理解為美國(guó)也可隨之裁減軍備，削減赤字這對(duì)美元有利。美元在紐約盤(pán)開(kāi)始上升，很快就漲了１％。索羅門(mén)公司這時(shí)有３０億美元的賣(mài)單在手，情況危急。１％漲幅等于３，０００萬(wàn)美元虧損。那天正好是星期五，市場(chǎng)交易量不大，他想砍單出場(chǎng)很困難。他決定再拋３億美元，試圖壓住美元的漲勢(shì)，等拖到周一日本盤(pán)開(kāi)市后再平單出場(chǎng)。誰(shuí)知外匯仍然猛漲，很快索羅門(mén)公司的損失就達(dá)到９，０００萬(wàn)美元。利普舒茨趕緊向總裁匯報(bào)�？偛迷趩�(wèn)明情況后鼓勵(lì)他沉著冷靜，按計(jì)劃去做。周一日本盤(pán)開(kāi)市，美元果然開(kāi)始下跌，他耐心等到歐洲盤(pán)平單出場(chǎng)，最后死里逃生，只損失１，８００萬(wàn)美元。事后，利普舒茨深刻反省，認(rèn)為自己錯(cuò)誤地估計(jì)了紐約市場(chǎng)的流動(dòng)性，使局勢(shì)失控。幸好后來(lái)處理得當(dāng)，避免了更大的損失。
利普舒茨自己還有過(guò)一個(gè)私人帳戶(hù)，是他祖母留下的一筆遺產(chǎn)，共１２，０００美元。他做期權(quán)４年內(nèi)賺到２５萬(wàn)，但一次不小心全部賠光。那是１９８２年９月，他利用股市下跌倒壘金字塔本來(lái)賺了很多，但趕上９月２３日股市見(jiàn)底，接著便大幅反彈。由于進(jìn)單量過(guò)大，３天之內(nèi)他便全軍覆沒(méi)。那次教訓(xùn)第一使他認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，第二使他分清公私，集中精力為公司賺錢(qián)，因而有了后來(lái)的成就。
關(guān)于銀行同業(yè)市場(chǎng)（外匯現(xiàn)貨），利普舒茨有獨(dú)特的見(jiàn)解。
他認(rèn)為銀行主要靠吃買(mǎi)賣(mài)差價(jià)賺錢(qián)。美國(guó)花旗銀行做外匯最成功，每年大約贏(yíng)利３、４億美元。如果只吃差價(jià)，自己不進(jìn)單，那么可以賺６億美元�；ㄆ煦y行自己不承認(rèn)這一估計(jì)。銀行還有一個(gè)賺錢(qián)的途徑：每次有大客戶(hù)進(jìn)單，它跟在后面尾隨，立刻就能贏(yíng)利。這在期貨業(yè)是違法的，但在現(xiàn)貨市場(chǎng)卻是允許的。
利普舒茨認(rèn)為，交易高手既要聰明，又要勤奮。干別的行當(dāng)，聰明人或許可以投機(jī)取巧，笨人可以以勤藏拙，但做外匯既要有天賦，又要加倍努力，有人到公司常問(wèn)他應(yīng)該什么時(shí)候上班，什么時(shí)候下班？利普舒茨家里連床頭都安有電視顯示器，以便隨時(shí)觀(guān)測(cè)價(jià)位，了解行情，另外直覺(jué)也非常重要，利普舒茨夢(mèng)中都不忘外匯市場(chǎng)。有一次他夢(mèng)見(jiàn)第二天公布的貿(mào)易赤字?jǐn)?shù)字對(duì)美元有利，美元大幅上漲。他先夢(mèng)見(jiàn)新的外貿(mào)數(shù)字，又夢(mèng)見(jiàn)上月的修訂數(shù)，接著又夢(mèng)見(jiàn)自己進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)美元，價(jià)格連續(xù)上漲，上了一個(gè)臺(tái)階后他又買(mǎi)一批，再上一個(gè)臺(tái)階他又買(mǎi)了一批，破了第三道關(guān)后他本來(lái)要出場(chǎng)，結(jié)果決定又買(mǎi)了一批。第二天外貿(mào)數(shù)字出來(lái)與他夢(mèng)中的數(shù)字一模一樣，后來(lái)匯市的走勢(shì)也跟他夢(mèng)見(jiàn)的一模一樣。唯一不同的是他一張單都沒(méi)進(jìn)。事后他解釋?zhuān)嬲母杏X(jué)是要以市場(chǎng)分析為依據(jù)，憑夢(mèng)做單是靠不住的。
蘭迪·麥克
蘭迪·麥克在華爾街鮮為人知，但他２０年來(lái)在外匯期貨市場(chǎng)的戰(zhàn)績(jī)卻很少有人能匹敵。他以２，０００美元起家，第一年就賺到７萬(wàn)，以后每年的利潤(rùn)都超過(guò)頭一年。８０年代麥克年收益均在１００萬(wàn)美元以上。麥克除了自己賺錢(qián)外還代家人、朋友做外匯，最早的兩個(gè)帳戶(hù)，１９８２年從１萬(wàn)美元做起，１０年后已超過(guò)百萬(wàn)。
大學(xué)二年級(jí)，麥克迷上橋牌，白天黑夜地玩牌，結(jié)果６門(mén)功課不及格。麥克輟學(xué)從軍，被送往越南戰(zhàn)場(chǎng)。在那里，麥克經(jīng)受了嚴(yán)格的紀(jì)律訓(xùn)練，并學(xué)會(huì)了生存保護(hù)。他同時(shí)還成為和平主義者。１９７０年回國(guó)后，麥克繼續(xù)求學(xué)，他哥哥為他在芝加哥交易所找到一份臨時(shí)工，他開(kāi)始接觸期貨。麥克本來(lái)是要當(dāng)心理學(xué)家的，但臨畢業(yè)前正趕上芝加哥交易所新開(kāi)一個(gè)交易所，從事外匯期貨交易業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)芝加哥交易所的一個(gè)席位值１０萬(wàn)美元，但為吸引投資者，外匯交易廳的席位只賣(mài)１萬(wàn)美元，并且免費(fèi)贈(zèng)送每個(gè)現(xiàn)有交易所會(huì)員一個(gè)席位。
麥克的哥哥把他的免費(fèi)席位轉(zhuǎn)送給了弟弟，還借給他５，０００美元。麥克將３，０００美元存進(jìn)銀行作生活費(fèi)，另外２，０００美元拿來(lái)做外匯期貨。當(dāng)時(shí)麥克對(duì)外匯的知識(shí)非常有限，看到別人買(mǎi)馬克，他就跟著去買(mǎi)瑞士法郎，沒(méi)事時(shí)就下棋玩，就這樣第一年居然賺了７萬(wàn)美元。
麥克１９７６年邁出了一大步。當(dāng)年英國(guó)政府擔(dān)心英鎊升值增加進(jìn)口過(guò)多，因而宣布不允許英鎊漲到１．７２美元之上。當(dāng)時(shí)英鎊本來(lái)在１．６美元之間徘徊，在聽(tīng)到消息后卻出人意料地一下子猛漲到１．７２美元。以后每到這個(gè)點(diǎn)都反彈，但越彈越少。大部分人都在盤(pán)算，英國(guó)政府不讓英鎊超過(guò)１．７２美元，所以在這一點(diǎn)做空頭應(yīng)該是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的。麥克卻另有打算：既然英國(guó)政府態(tài)度如何明確都?jí)翰蛔∮㈡^的漲勢(shì)，那么說(shuō)明內(nèi)在需求很旺，市場(chǎng)實(shí)際上是漲停板。這可能是一次千載難逢的機(jī)會(huì)。在此之前，麥克最多只做三、四十張單，這一次卻一下子進(jìn)了兩百?gòu)堎I(mǎi)單。盡管心里很自信，但他也怕得要死，因?yàn)檫@么多單子稍一反走就會(huì)完蛋。麥克連著幾天夜不安寢，早上５點(diǎn)鐘起床向銀行詢(xún)問(wèn)報(bào)價(jià)。一天早上，他聽(tīng)到銀行報(bào)價(jià)：英鎊１．７２５０美元。他以為對(duì)方報(bào)錯(cuò)了，等再一次核實(shí)后欣喜若狂。他不光自己又買(mǎi)了些英鎊合約，還鼓動(dòng)親友一起去買(mǎi)，然后舒舒服服地看著英鎊漲到１．９０美元。三個(gè)月后他平單出場(chǎng)，順手在１．９０又拋了幾百?gòu)埡霞s，結(jié)果也賺了錢(qián)。這一次交易麥克凈賺１３０萬(wàn)美元。
麥克另一次得意之作是８０年代初拋空加拿大元，從８５美分一路拋到６７美元，前后達(dá)５年之久，進(jìn)單量１，５００張，贏(yíng)利數(shù)百萬(wàn)美元。這幾年期間，加拿大政府雖然多次干預(yù)支撐加元，但總是半心半意，直到有一天加拿大總理馬爾羅尼氣憤地說(shuō)：我們不能任憑芝加哥的投機(jī)商決定我們的幣值。市場(chǎng)自此逆轉(zhuǎn)，麥克也及時(shí)出場(chǎng)。
麥克也有走麥城的時(shí)候。１９７８年１１月卡特宣布挽救美元計(jì)劃時(shí)，麥克正好手頭有大量外幣買(mǎi)單。但頭兩天他從市場(chǎng)的力道看出漲勢(shì)在衰退，所以平掉了所有馬克買(mǎi)單，只剩下英鎊。得知消息后第２天，一開(kāi)市外幣就大跌，期貨很快便到跌停板。麥克趕緊到現(xiàn)貨市場(chǎng)平單，虧損１８００點(diǎn)，損失１５０萬(wàn)美元。另外還有一次更大的損失也是做加元。８０年代末加元一路上揚(yáng)，麥克追勢(shì)進(jìn)單，一共吃進(jìn)２，５００張買(mǎi)單，本來(lái)是賺了２００萬(wàn)美元。時(shí)值加拿大大選，在一次辯論會(huì)上，本來(lái)遙遙領(lǐng)先的現(xiàn)任總理吃了大虧，民意測(cè)驗(yàn)突然大跌１６點(diǎn)，結(jié)果加元大幅下跌，等麥克受不了壓力砍單出場(chǎng)時(shí)整整賠了７００萬(wàn)美元。
麥克分析市場(chǎng)有獨(dú)到的見(jiàn)解。一方面他是技術(shù)分析派，相信最好的賺錢(qián)方法就是跟勢(shì)，特別是中間那一段。另一方面他又認(rèn)為基本分析非常管用，是戰(zhàn)略決策的基礎(chǔ)。他認(rèn)為一個(gè)勢(shì)頭的開(kāi)端很難做，因?yàn)槟銓?duì)勢(shì)的方向沒(méi)有把握。結(jié)尾也很難做，因?yàn)樵S多人開(kāi)始獲利回吐，市場(chǎng)來(lái)回波動(dòng)很大。他認(rèn)為中間這一段最好抓，兜底和找頂都是徒勞。對(duì)于基本分析，麥克不迷信經(jīng)濟(jì)理論，他主要靠觀(guān)察市場(chǎng)對(duì)各種消息的反應(yīng)來(lái)判斷市場(chǎng)走向。比如壞消息出來(lái)不跌反漲，說(shuō)明市場(chǎng)內(nèi)在因素非�？春�。
麥克覺(jué)得市場(chǎng)本身也在變化。７０年代的市場(chǎng)比較好做，破關(guān)跟進(jìn)百試不爽，每一波漲或跌也比較明顯，中間周折比較少。麥克認(rèn)為這跟當(dāng)時(shí)大眾投資者較多有關(guān)。如今的市場(chǎng)是越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化，假破關(guān)現(xiàn)象越來(lái)越多，狂熱過(guò)度的現(xiàn)象比從前少，所以賺錢(qián)難度加大了。過(guò)去只要方向判斷對(duì)了，具體怎樣做單無(wú)關(guān)緊要。如今市場(chǎng)復(fù)雜得多，方向看對(duì)了，進(jìn)單出單時(shí)機(jī)不對(duì)也賺不了錢(qián)。麥克認(rèn)為過(guò)去判斷占９成，執(zhí)行只占１成，如今判斷只占２成半，執(zhí)行占７成半。
麥克雖然２０年來(lái)保持不敗，但風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)仍很強(qiáng)。他認(rèn)為如果發(fā)覺(jué)市場(chǎng)對(duì)你不利，一定要趕緊砍單出場(chǎng)，不管損失有多大。為了保全性命，哪管受傷多重！麥克給同行的忠告是：千萬(wàn)不要讓賠單失控。要確保即使自己連續(xù)錯(cuò)二三十次也要保留一部分本錢(qián)。他進(jìn)單一次承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)一般為帳戶(hù)的５～１０％，如果輸了，下一次便只承擔(dān)４％風(fēng)險(xiǎn)，再輸?shù)脑?huà)便減到２％。麥克做單不順時(shí)可以從３，０００張單遞減到１０張單，等順手時(shí)再恢復(fù)做單量。
麥克認(rèn)為，成功的交易員可以有不同的性格，斷有一點(diǎn)卻是共有的：他們都找到了適合自己性格的做單策略。他哥哥天性沉穩(wěn)，從不愿承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，所以多年來(lái)專(zhuān)做套期交易，成績(jī)也不錯(cuò)。他自己一方面喜歡冒險(xiǎn)，他將這方面的勇氣用來(lái)進(jìn)單，另一方面由于傳統(tǒng)保守的家庭教育又非常謹(jǐn)慎，他將此用在風(fēng)險(xiǎn)控制上。有些人違背自己的個(gè)性，采取與己不符的交易策略。比如有的人擅長(zhǎng)系統(tǒng)交易，但做單時(shí)卻任意否決自己的交易系統(tǒng)提供的建議。還有些人傾向于做長(zhǎng)線(xiàn)，但由于耐心不夠或者覺(jué)得不進(jìn)場(chǎng)不舒服，結(jié)果老是走短線(xiàn)。有的人本來(lái)很適合做現(xiàn)場(chǎng)交易員卻偏要去當(dāng)一個(gè)平庸的投資經(jīng)理。有的人花了很大精力研究出一些可行的低風(fēng)險(xiǎn)套市交易策略，最后卻決定做高風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略性交易。總之，揚(yáng)長(zhǎng)避短在麥克看來(lái)是制勝的要訣。
邁克爾·馬科斯
邁克爾·馬科斯搞研究出身。但他對(duì)實(shí)際操作更感興趣，一開(kāi)始是偷偷摸摸地干，后來(lái)干脆辭去高薪研究員職位，專(zhuān)職從事外匯、期貨交易。他在一家期貨公司做交易員，有幾年他賺的錢(qián)比公司所有其他交易員賺的還要多。１０年內(nèi)，他的公司帳戶(hù)增長(zhǎng)了２，５００倍！馬科斯的成功有多方面因素：首先是個(gè)人努力，有一段時(shí)期他幾乎是２４小時(shí)不停地轉(zhuǎn)。第二是遇明師指點(diǎn)，從黑暗走向光明。對(duì)于大部分交易高手來(lái)講，早期失敗似乎是司空見(jiàn)慣。馬科斯也不例外，他頭幾次交易沒(méi)有一次賺錢(qián)。更有甚者，他不只一次全軍覆沒(méi)。這說(shuō)明一個(gè)道理，早遭敗績(jī)表明你一定有什么地方做得不對(duì)，但并不一定證明你將來(lái)一定失敗。
問(wèn)：你當(dāng)初是怎樣對(duì)做期貨感興趣的？
答：我本來(lái)是要搞學(xué)問(wèn)的。１９６９年從約翰斯·霍普金斯大學(xué)畢業(yè)，成績(jī)優(yōu)秀，是班上的尖子�？死舜髮W(xué)為我提供心理學(xué)博士獎(jiǎng)學(xué)金，本來(lái)就要安安穩(wěn)穩(wěn)地當(dāng)教授的。當(dāng)時(shí)我結(jié)識(shí)了一個(gè)叫約翰的人，他宣稱(chēng)可以幫我投資，每?jī)蓚�(gè)星期保證翻一番。我被說(shuō)動(dòng)了心。我從未投資過(guò)，所以一點(diǎn)疑心都未起，連問(wèn)都不問(wèn)他怎么能賺那么快，馬上雇他為投資顧問(wèn)，周薪３０美元。我拿出自己１，０００美元的積蓄來(lái)做期貨。
第一次我和約翰到期貨公司，看到各種報(bào)價(jià)根本不明白是怎么回事。公司的擴(kuò)音器上有人建議買(mǎi)大豆期貨。我問(wèn)約翰該不該買(mǎi)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)他也一竅不通。不過(guò)我們還是進(jìn)了一張買(mǎi)單。說(shuō)也奇怪，我們剛進(jìn)場(chǎng)，大豆價(jià)格就開(kāi)始下跌，就好像市場(chǎng)專(zhuān)等著我進(jìn)場(chǎng)然后反走一樣。不過(guò)我那時(shí)候似乎直覺(jué)就不錯(cuò)，我們馬上砍單出場(chǎng)，只賠了１００美元。下一筆做的是玉米，結(jié)果與第一筆差不多。第三筆做的是小麥，結(jié)果還是賠。我們花了３天把錢(qián)輸光。當(dāng)時(shí)我們是以幾天輸光來(lái)衡量我們是否成功的。一千塊賠光，我解雇了約翰。他說(shuō)我犯了一生最大的錯(cuò)誤，他要到百慕大去洗碟子掙本錢(qián)，然后做期貨，等成了百萬(wàn)富翁后就退休。從那以后我再也沒(méi)聽(tīng)到他的消急。我后來(lái)又?jǐn)�了５００美元，做了幾次銀子，但還是輸光了事。我的頭８次交易全部賠錢(qián)。
問(wèn)：你有沒(méi)有想到過(guò)或許你不適合做期貨交易呢？ 答：沒(méi)想過(guò)。我讀書(shū)一向成績(jī)很好，所以我覺(jué)得只是個(gè)經(jīng)驗(yàn)問(wèn)題。我父親在我１５歲時(shí)就去世了。他留下了３，０００美元的保險(xiǎn)金。我不顧母親的反對(duì)，把錢(qián)兌現(xiàn)了。這一回我學(xué)乖了，先讀了一本關(guān)于小麥和大豆的書(shū)，然后按照一家投資顧問(wèn)的建議買(mǎi)了張小麥合約，賺了兩百塊錢(qián)。我激動(dòng)得不得了，等價(jià)格回跌時(shí)又買(mǎi)了一張，又賺了一筆。接下來(lái)純屬是走大運(yùn)：我在１９７０年夏天買(mǎi)了３張１２月玉米合約，正趕上那年的大蟲(chóng)災(zāi)。我接著又買(mǎi)了些小麥、大豆合約，一個(gè)夏天過(guò)去后，我一共賺到３萬(wàn)美元。第二年春天，市場(chǎng)上有一種廣為接受的理論：蝗蟲(chóng)熱過(guò)了嚴(yán)冬，又要再一次危害莊稼了。
我向母親借了兩萬(wàn)塊，連同自己的３萬(wàn)全都投進(jìn)小麥和玉米期貨。我進(jìn)場(chǎng)后市場(chǎng)不上也不下。有一天《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表了一篇題為《芝加哥交易所蝗蟲(chóng)比玉米地里還多》的文章。
玉米期貨開(kāi)始下跌，很快就到跌停扳。我一下子愣住了，想出場(chǎng)但只是傻看著，希望市場(chǎng)會(huì)逆轉(zhuǎn)回來(lái)。我看著，看著，等到跌停板時(shí)我已經(jīng)出不了場(chǎng)了。當(dāng)晚我想了一夜，沒(méi)有選擇只能砍單出場(chǎng)。第二天一早我平掉所有單子，一結(jié)帳自己的３萬(wàn)賠光不說(shuō)，母親的錢(qián)也賠了１２，０００。我氣極了，決定去找一份工作。
我到一家證券公司當(dāng)分析員，看到隔墻別人在做單心里總是癢癢的。那家公司禁止分析員做單，但我不管那么多，從母親、兄弟和女朋友那里借了些錢(qián)，又悄悄干了起來(lái)。為了保密，我和我的經(jīng)紀(jì)人約定好一些密語(yǔ)?quot;太陽(yáng)出來(lái)了"是一個(gè)意思，"天陰"是另一個(gè)意思。這樣做下來(lái)我還是輸錢(qián)。輸了借，借了再輸，同一個(gè)周期一再重復(fù)。
問(wèn)：你當(dāng)時(shí)知道自己什么地方做得不對(duì)嗎？
答：?jiǎn)柕煤�。我�?dāng)時(shí)根本就沒(méi)有做單原則，我哪兒都做得不對(duì)。１９７１年１０月，我在經(jīng)紀(jì)人的辦公室碰到艾德·西柯塔，我的成功全歸功于他。他當(dāng)時(shí)剛剛畢業(yè)，研究了一套電腦技術(shù)交易系統(tǒng)。他讓我和他一起邊搞研究，邊做單。他對(duì)市場(chǎng)的知識(shí)很豐富，交易方面也很成功。他基本上是順勢(shì)做單。他教我如何砍單，如何賺足利潤(rùn)。雖然有艾德的指導(dǎo)，可我還是繼續(xù)賠錢(qián)，主要是我自己耐心不夠，時(shí)機(jī)掌握得不好。
�。保梗罚材晗奶欤峥怂烧_(kāi)始放松物價(jià)凍結(jié)。我在膠合板市場(chǎng)賺了一大筆錢(qián)，從７００賺到１２，０００。當(dāng)膠合板價(jià)格上升１倍多期間，木材市場(chǎng)幾乎沒(méi)多大動(dòng)靜。我又像上次做玉米一樣把所有錢(qián)壓上。這時(shí)正好趕上政府出面發(fā)表一連串表明，說(shuō)要打擊木材市場(chǎng)的投機(jī)者，期貨一下子猛跌，我又一次陷入絕境。兩個(gè)星期我一直處在即將全軍覆沒(méi)的邊緣。我痛恨自己又犯了同樣的錯(cuò)誤，從那以后我再也不敢做單過(guò)多。
還算運(yùn)氣好，政府終究沒(méi)能控制住物價(jià)，兩周后市場(chǎng)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)，我扭虧為盈，等出場(chǎng)時(shí)賺了１倍。到１９７３年我已將帳戶(hù)增值到６４，０００美元。
馬科斯后來(lái)在紐約棉花交易所做了幾年交易員�，F(xiàn)場(chǎng)交易培養(yǎng)了他對(duì)市場(chǎng)敏銳的感覺(jué)。１９７４年８月他應(yīng)聘到一家期貨公司做交易員，從３萬(wàn)美元做起，１０年后滾成了８０萬(wàn)。其間公司只給他增加過(guò)１０萬(wàn)本金，其余年份每年從他賬戶(hù)里提�。常埃�。這１０年他平均每年收益都超過(guò)１００％，１９７９年更是成績(jī)驚人。黃金從４００美元漲到９００美元一盎司，馬科斯出出進(jìn)進(jìn)，獲利頗豐。蘇聯(lián)入侵阿富汗那一天，他在電視上首先看到消急，打電話(huà)到香港發(fā)現(xiàn)金價(jià)未動(dòng)，立即買(mǎi)進(jìn)２０萬(wàn)盎司，幾分鐘后消息傳開(kāi)，金價(jià)大漲，他一下子賺了上千萬(wàn)美元。至今馬科斯到香港訪(fǎng)問(wèn)時(shí)還不敢去參觀(guān)黃金交易場(chǎng)，那一次吃虧的人都還記得他。
對(duì)外匯市場(chǎng)，馬科斯更有深刻體會(huì)，他說(shuō)：有一段時(shí)間，我做外匯量很大。比如里根當(dāng)選總統(tǒng)后那幾年，美元很強(qiáng)，我經(jīng)常拋空幾億馬克，這樣大的進(jìn)單量當(dāng)時(shí)并不多見(jiàn)。由于外匯市場(chǎng)是２４小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，非常勞累。睡覺(jué)時(shí)我總是每隔兩個(gè)小時(shí)起來(lái)一次看市場(chǎng)。澳洲盤(pán)、香港盤(pán)、蘇黎世盤(pán)和倫敦盤(pán)都是晚上，我每一盤(pán)都看，結(jié)果婚姻破裂了。
問(wèn)：你晚上起來(lái)看其他市場(chǎng)，是不是怕紐約盤(pán)開(kāi)市時(shí)自己方向反了？
答：是的。雖不常發(fā)生，但總要警惕。這樣可以防止吃跳空的虧。我記得有一次，大概是１９７８年年底，當(dāng)時(shí)美元被殺得一塌糊涂。我和柯夫納合作甚密，天天談美元的走勢(shì)。有一天我們注意到美元莫明其妙地走強(qiáng)，沒(méi)有任何消息可以解釋價(jià)格的大動(dòng)。我們趕緊平掉所有外幣買(mǎi)單。那個(gè)周末，卡特總統(tǒng)宣布了支持美元計(jì)劃，要是我們等到紐約盤(pán)開(kāi)盤(pán)，我們?cè)缇屯甑傲�。那件事證明了我們的一個(gè)想法：大玩家，包括政府，總是有小道消息。如果我們發(fā)現(xiàn)無(wú)法理喻的意外價(jià)格波動(dòng)，總是先出場(chǎng)，然后再查原因。我的意思是，出于禮貌，美國(guó)政府事先把消息通告歐洲中央銀行，它們常常在美國(guó)政策公布之前先采取行動(dòng)。因此價(jià)格總是在歐洲盤(pán)先動(dòng)，盡管新政策是我們這邊提出的。如果是歐洲人發(fā)起的，那價(jià)格自然也是在歐洲盤(pán)先動(dòng)。我認(rèn)為最好的交易時(shí)間常常是歐洲盤(pán)。
問(wèn)：你除了早期賠錢(qián)外，還有哪些失敗的教訓(xùn)呢？
答：最慘的一次是德國(guó)中央銀行干涉市場(chǎng)那次。當(dāng)時(shí)我做得好好的，買(mǎi)了很多馬克。德國(guó)中央銀行突然決定進(jìn)場(chǎng)懲罰投機(jī)客。我打電話(huà)過(guò)去，得知５分鐘賠了２５０萬(wàn)，趕緊砍單出場(chǎng)，而不是坐待２５０萬(wàn)虧損變成１，０００萬(wàn)。但半個(gè)小時(shí)后跌下去的又全部漲了回來(lái)。
問(wèn)：你又跟進(jìn)了沒(méi)有？
答：沒(méi)有。到那時(shí)我已毫無(wú)斗志。
問(wèn)：事后看來(lái)，你覺(jué)得當(dāng)時(shí)砍單對(duì)不對(duì)？
答：對(duì)的。但事后全走回去，心里總是不好受。
問(wèn)：你覺(jué)得做一個(gè)高手是不是內(nèi)在的技巧？
答：我覺(jué)得要成為頂尖高手的確需要內(nèi)在技巧--天份。
這就像出色的小提琴手一樣。但做一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的賺錢(qián)能手是一種可以學(xué)會(huì)的技巧。
問(wèn)：經(jīng)歷過(guò)轉(zhuǎn)敗為勝，你對(duì)初學(xué)者或賠錢(qián)的交易員有何建議？ 答：首先，每次進(jìn)單風(fēng)險(xiǎn)不得超過(guò)本金的５％，這樣你可以錯(cuò)２０次。第二，一定要有止蝕單，要真進(jìn)場(chǎng)。
問(wèn)：你進(jìn)單的同時(shí)是不是出場(chǎng)單也交給經(jīng)紀(jì)人呢？
答：是的。還有一點(diǎn)，進(jìn)單后要是感到不妙，不要怕難為情，該出場(chǎng)就馬上出場(chǎng)。心里不踏實(shí)時(shí)先出場(chǎng)，好好睡一覺(jué)。我經(jīng)常那樣做，第二天就全都清楚了。
問(wèn)：你有時(shí)出場(chǎng)后不久是不是又馬上進(jìn)場(chǎng)？
答：是的，常常是第２天。你進(jìn)場(chǎng)后沒(méi)法思考。出場(chǎng)后才能想清楚。
問(wèn)：你對(duì)新手有何忠告？
答：也許最重要的原則是守住贏(yíng)單，砍斷輸單。兩者同樣重要。贏(yíng)單要是不守住，輸單就賠不起。 要根據(jù)自己的判斷做單。我有許多朋友都是有才氣的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟著他們做一定賠錢(qián)。他們有的人贏(yíng)單守得好，但輸單可能守得太長(zhǎng)了點(diǎn)；有的人砍單很快，但贏(yíng)單也走得快。你堅(jiān)持自己的風(fēng)格，可能好的、壞的都沾。若愣去學(xué)別人的風(fēng)格，結(jié)果可能兩邊的缺點(diǎn)都讓你趕上。
問(wèn)：什么觀(guān)念最容易讓人上當(dāng)？
答：你以為專(zhuān)家的建議一定靠得住。要真是個(gè)專(zhuān)家倒真可以幫上忙。比如說(shuō)，你如果是保羅·瓊斯的理發(fā)師，而他正好和你談市場(chǎng)，那倒不妨聽(tīng)一聽(tīng)。一般說(shuō)來(lái)，所謂"專(zhuān)家"，自己都不做單。一般的經(jīng)紀(jì)人永遠(yuǎn)不可能是交易高手。
聽(tīng)信經(jīng)紀(jì)人的話(huà)最容易輸錢(qián)。做單需要個(gè)人親自努力，要自己做功課。
問(wèn)：還有別的錯(cuò)覺(jué)嗎？
答：有一種想法很蠢：市場(chǎng)到處是陰謀。我認(rèn)識(shí)世界上許多大交易員，可以說(shuō)百分之九十九情況下市場(chǎng)比誰(shuí)都大，遲早會(huì)走到它要去的地方。例外是有的，但持續(xù)不久。
問(wèn)：直覺(jué)對(duì)做單有多重要？
答：非常重要。高手直覺(jué)都很靈。勇氣也很重要：要敢試、敢敗、敢勝，不順時(shí)要能挺住。
問(wèn)：你碰到連續(xù)輸錢(qián)時(shí)怎么辦？
答：過(guò)去我曾試過(guò)加單，但不管用。后來(lái)我就盡可能減少做單量，要是太糟，干脆停做。但往往不會(huì)壞到那種地步。
問(wèn)：很少有人像你這么成功的。你覺(jué)得自己有什么與眾不同之處？
答：我腦子很開(kāi)放。我不管感情上能不能接受，只要理智上認(rèn)為正確的信息都接受。
問(wèn)：你每天都記錄自己的實(shí)際資本嗎？
答：我過(guò)去常做記錄。這很有用。如果你的資本有下降的趨勢(shì)，那是減少做單量重新評(píng)估的信號(hào)�；蛘吣惆l(fā)現(xiàn)自己賠得比賺得快，那也是一種警告。
問(wèn)：市場(chǎng)與市場(chǎng)之間有多少共同之處？比如說(shuō)，你能像做玉米那樣做外匯和債券嗎？
答：我覺(jué)得一通百通。原則都是一樣的。做單是一種感情，是大眾心理：貪和怕。任何情況下都是一回事。 布魯斯·柯夫納
布魯斯·柯夫納從事外匯交易十幾年，戰(zhàn)績(jī)驚人，每年平均收益將近翻一番。１９７８年投資１千美元給他操作，到１９９１年已變成百萬(wàn)美元。
柯夫納學(xué)者出身。哈佛畢業(yè)后在哈佛和賓州大學(xué)教授政治學(xué)。他喜歡教書(shū)，但對(duì)學(xué)者生涯沒(méi)太大熱情。７０年代初，他開(kāi)始從政，先是幫別人競(jìng)選，打算將來(lái)自己參加競(jìng)選。由于缺少經(jīng)費(fèi)，他又不愿意從委員會(huì)做起慢慢往上爬，所以最終只好放棄從政的計(jì)劃。柯夫納四處探尋事業(yè)方向，最后決定自己的政治和經(jīng)濟(jì)學(xué)背景很適合金融市場(chǎng)。一旦明確奮斗目標(biāo)，柯夫納便一頭埋進(jìn)金融文獻(xiàn)里，能找到的書(shū)全都讀遍。他特別感興趣的是利率問(wèn)題，在這方面下的苦功對(duì)他日后的外匯交易幫助甚大。
柯夫納的第一筆交易就是以利率差的變化為基礎(chǔ)的，結(jié)果正如所料，賺了一筆小錢(qián)。他如法炮制，又做了兩個(gè)市場(chǎng)間的差價(jià)，但進(jìn)場(chǎng)太早，結(jié)果賠了一點(diǎn)。兩筆交易算下來(lái)略有盈余。真正使他起步的是第三筆交易。１９７７年他發(fā)現(xiàn)大豆供應(yīng)將出現(xiàn)短缺。近期的期貨已開(kāi)始上漲，但遠(yuǎn)期期貨卻沒(méi)跟上節(jié)拍。他利用這一差幅做套期交易，從一對(duì)合約做起，贏(yíng)利后倒金字塔加碼，很快就加到１５對(duì)合約，浮動(dòng)利潤(rùn)達(dá)４萬(wàn)多美元。這時(shí)候他誤聽(tīng)經(jīng)紀(jì)人的勸告，為貪圖更大利潤(rùn)而單向平掉近期合約。結(jié)果１５分鐘后經(jīng)紀(jì)人來(lái)電話(huà)告訴他大事不好，市場(chǎng)開(kāi)始快速回跌，已至跌停板。他大叫趕快平單。還算走得及時(shí)，在跌停板回彈的短暫期間他順利離場(chǎng)，原先４萬(wàn)美元的利潤(rùn)只剩下一半。雖然帳戶(hù)翻了好幾番，但柯夫納還是為自己最后一刻所犯的錯(cuò)誤痛心疾首，幾天吃不下飯。
他有兩個(gè)深刻體會(huì)。第一，期貨交易風(fēng)險(xiǎn)和收益一樣大，賺到的錢(qián)稍有不慎很快就會(huì)賠回去。第二，要永遠(yuǎn)保持理智，不要輕信旁人而采取冒失行動(dòng)。
一個(gè)月后柯夫納恢復(fù)交易，很快又將帳戶(hù)增值到４萬(wàn)美元。他到一家公司應(yīng)征一個(gè)交易助手的位置，面試之后幾周，主考人邁克爾·馬科斯召他到公司?quot;我既有好消息又有壞消息。壞消息是那個(gè)助手的位置不能給你。好消息是我們想雇你直接做交易員。"馬科斯后來(lái)成為柯夫納的老師�？路蚣{承認(rèn)從他那里學(xué)到很多重要的東西。首先他讓柯夫納建立信心，只要處理得當(dāng)，進(jìn)場(chǎng)出場(chǎng)依照原則行事，賺１００萬(wàn)美元不是難事。他還讓柯夫納意識(shí)到要勇于認(rèn)錯(cuò)，只要判斷明智，錯(cuò)了不要緊，重新做出明斷，再錯(cuò)，再明斷，然后加倍盈利。
柯夫納主要從事外匯交易，期貨現(xiàn)貨都做，而且不管哪國(guó)貨幣，只要有機(jī)會(huì)就進(jìn)場(chǎng)，經(jīng)常是每天進(jìn)出交易量達(dá)數(shù)億美元。他深厚的政治、經(jīng)濟(jì)學(xué)功底使他對(duì)外匯市場(chǎng)有透徹而獨(dú)到的見(jiàn)解。他對(duì)技術(shù)分析是有取有舍，既不依賴(lài)，也不廢棄�？路蚣{對(duì)市場(chǎng)博大精深的見(jiàn)解可以從一篇專(zhuān)題采訪(fǎng)中窺視一二。以下摘錄他與采訪(fǎng)者的部分對(duì)話(huà)。
問(wèn)：你是全世界最成功的交易員之一，很少有人能與你匹敵。你與眾不同之處在哪兒？
答：我覺(jué)得很難講清楚為什么有人行，有人不行。就我個(gè)人而言，我想有兩個(gè)重要因素：第一，我對(duì)世界的未來(lái)有想象力，能看到未來(lái)與現(xiàn)實(shí)的差異。比如說(shuō)，我覺(jué)得美元兌日元跌到１００是可能的（他講這話(huà)時(shí)１美元兌１５０日元）。第二，我在壓力下能保持理智，遵守原則。
問(wèn)：交易技巧教得會(huì)嗎？
答：有一定限度。多年來(lái)，我訓(xùn)練了大約三十來(lái)人，但只有四五個(gè)成了好手。
問(wèn)：其他２５人怎么啦？
答：全都改了行。這與智力無(wú)關(guān)。
問(wèn)：成功的和失敗的學(xué)徒之間有什么明顯的差異？
答：成功者堅(jiān)強(qiáng)、獨(dú)立，想法與眾不同。他們?cè)趧e人不愿進(jìn)場(chǎng)時(shí)勇于行動(dòng)。他們嚴(yán)于律己，進(jìn)場(chǎng)規(guī)模適中。太貪的人總是砸鍋。有些很有靈氣的人賺了錢(qián)老是守不住。我有位同事聰明透頂，主意極佳，市場(chǎng)也選得好，就知識(shí)而言他比我更懂行，但我賺了錢(qián)能守住，他老是不行。
問(wèn)：他錯(cuò)在哪兒？
答：進(jìn)場(chǎng)規(guī)模太大。我做一張單，他做１０張。每年他總有兩次本金翻倍，但一年下來(lái)還是打平。
問(wèn)：你做進(jìn)場(chǎng)決定時(shí)總是靠基本分析嗎？
答：我基本上總是根據(jù)市場(chǎng)判斷做單，而不單憑技術(shù)分析。我常用技術(shù)分析作指導(dǎo)，但如果弄不清市場(chǎng)走動(dòng)的原因，我不進(jìn)場(chǎng)。
問(wèn)：是不是說(shuō)每一張單都得有基本原因作后盾？
答：可以這么講。我還要補(bǔ)充一點(diǎn)，技術(shù)分析常常使基本分析更明了。我舉個(gè)例子：過(guò)去６個(gè)月來(lái)，我覺(jué)得加拿大元漲的理由很多，跌的理由也不少，我弄不清楚哪一種解釋是正確的。要有人拿槍逼著我表態(tài)，我可能會(huì)選“下跌”。
接著美加貿(mào)易協(xié)定公布了，市場(chǎng)往上突破。實(shí)際上在談判接近尾聲時(shí)加元已經(jīng)在上漲。這時(shí)我完全明白了市場(chǎng)選擇的是上而不是下。在協(xié)定公布之前，我覺(jué)得加元走到了一座山頂，我不知它是要掉下來(lái)還是繼續(xù)往上爬。從基本分析方面看，美加貿(mào)易協(xié)定對(duì)加元既有積極的一面，也有消極的一面。從技術(shù)分析上看，加元往上突破。也就是說(shuō)市場(chǎng)上更多的人認(rèn)為正面大于負(fù)面，所以買(mǎi)進(jìn)加元。
問(wèn)：這一例子是不是說(shuō)明，當(dāng)某個(gè)重大事件發(fā)生或某種基本因素形成時(shí)，市場(chǎng)的最初反應(yīng)預(yù)示著長(zhǎng)期的趨勢(shì)？
答：正是如此。市場(chǎng)總是先導(dǎo)，因?yàn)榭傆腥吮饶愣枚唷? 比如，蘇聯(lián)人就很行。問(wèn)：做什么行？答：做外匯，糧食期貨也不錯(cuò)。
問(wèn)：這是不是有點(diǎn)矛盾？蘇聯(lián)經(jīng)濟(jì)搞得一團(tuán)糟，但外匯卻做得棒。為什么？
答：開(kāi)個(gè)玩笑，他們也許真的偷看我們的信件。不過(guò)他們情報(bào)的確很快。他們有全世界最發(fā)達(dá)的諜報(bào)系統(tǒng)，常常偷聽(tīng)商業(yè)通訊。所以有些大交易商在電話(huà)上談敏感問(wèn)題時(shí)常使用反竊聽(tīng)器。我的意思是有很多難于理喻的機(jī)制會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)，往往是在一般人還不知曉時(shí)先動(dòng)。
問(wèn)：那不正是技術(shù)分析的基本原理嗎？
答：我覺(jué)得技術(shù)分析有些很在理，有些則是蒙人。有些搞技術(shù)分析的宣稱(chēng)能預(yù)測(cè)未來(lái)，未免有些浮夸。技術(shù)分析追蹤過(guò)去，但不預(yù)測(cè)未來(lái)。你得自己動(dòng)腦筋做結(jié)論，看過(guò)去某些交易商的活動(dòng)能否揭示未來(lái)別的交易商的動(dòng)向。
我個(gè)人覺(jué)得技術(shù)分析像支溫度計(jì)。那些自稱(chēng)從不看圖的基本分析派就像醫(yī)生說(shuō)他不給病人量體溫。你要是對(duì)市場(chǎng)持認(rèn)真負(fù)責(zé)的態(tài)度，就應(yīng)該了解市場(chǎng)的現(xiàn)狀--是熱還是冷，是動(dòng)還是滯。技術(shù)分析反映了全市場(chǎng)的投票，所以會(huì)有怪現(xiàn)象出現(xiàn)。從定義上講，任何新的圖形出現(xiàn)都不同尋常。因而研究?jī)r(jià)格的詳細(xì)變化非常重要�？磮D可以使我警覺(jué)異常，探索潛在的變化。
問(wèn)：遇到市場(chǎng)與你走反時(shí)你怎么辦？如何區(qū)別小反彈和壞單？ 答：只要一進(jìn)場(chǎng)，我總是事先定好止蝕位，只有那樣我才睡得著。我進(jìn)場(chǎng)之前就知道何處出場(chǎng)。進(jìn)場(chǎng)規(guī)模取決于止蝕位，止蝕位憑技術(shù)分析確定。比如說(shuō)，市場(chǎng)正在一個(gè)價(jià)格范疇內(nèi)走動(dòng)，止蝕位不能設(shè)在價(jià)位之內(nèi)，那樣很容易碰到。我總是將止蝕位定在某個(gè)技術(shù)障礙點(diǎn)
（阻力或支撐）之后。如果位置選得好，一般不易碰到。
問(wèn)：談到止蝕，由于你的交易量特大，所以我推測(cè)你的止蝕單只是，心中有數(shù)，對(duì)不對(duì)？
答：這么說(shuō)吧：我把生活安排妥當(dāng)，讓止蝕單總能得到及時(shí)執(zhí)行。它們不入盤(pán)面，但絕對(duì)不是心理止蝕，到位時(shí)一定執(zhí)行。
問(wèn)：你現(xiàn)在進(jìn)單量比從前大得多，這是不是增添了額外難度？
答：能有足夠流動(dòng)性讓我充分發(fā)揮的市場(chǎng)少多了。比如銅期貨，我很喜歡做，但市場(chǎng)太小，流動(dòng)性不夠。像咖啡市場(chǎng)我也做，去年賺了幾百萬(wàn)。但幾百萬(wàn)對(duì)我來(lái)說(shuō)已無(wú)關(guān)緊要，反倒消耗不少精力。所以我主要做外匯。
問(wèn)：你負(fù)責(zé)運(yùn)作的做恐怕比世界上任何其他交易員都要多。如果趕上一段時(shí)期老是賠錢(qián)，你如何應(yīng)付心理壓力？
答：心理負(fù)擔(dān)的確很大，隨便哪一天我都有可能賠掉幾百萬(wàn)。要是把損失看得太重，那就沒(méi)法再做。我唯一擔(dān)心的是資金運(yùn)作不善。每隔一段時(shí)間我也會(huì)有某一筆交易賠得過(guò)多。但對(duì)賠錢(qián)本身我從沒(méi)問(wèn)題，只要是賠得明明白白，而且完全按交易技巧行事。我從經(jīng)驗(yàn)中學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)。但每天的賺與賠不影響我的情緒。
問(wèn)：你有沒(méi)有賠錢(qián)的年份？
答：有的，１９８１年我賠了１６％。
問(wèn)：你做外匯是現(xiàn)貨還是期貨？
答：我只做現(xiàn)貨，除非有時(shí)套市吃吃現(xiàn)貨和期貨的差價(jià)。
銀行同業(yè)市場(chǎng)（現(xiàn)貨）流動(dòng)性好得多，交易費(fèi)用也低得多，并且是２４小時(shí)交易。這對(duì)我們很重要，因?yàn)槲覀円惶熳觯玻葱r(shí)。我們什么外匯都做，所有歐洲貨幣。包括北歐貨幣，所有亞洲和中東主要貨幣。交叉盤(pán)也是現(xiàn)貨好做。期貨因合約金額固定做交叉盤(pán)算來(lái)算去比較麻煩。在現(xiàn)貨市場(chǎng)，全世界都是以美元為計(jì)價(jià)單位，連交叉盤(pán)也不例外。
問(wèn)：你是不是在美國(guó)盤(pán)之外還做很多交易？
答：是的，首先，我所到之處無(wú)不備有監(jiān)測(cè)屏幕，家里、鄉(xiāng)間別墅里，到處是。其次，我手下人２４小時(shí)值班。遇到大事他們馬上叫我。我們每一種貨幣都有呼叫價(jià)位。我有個(gè)助手專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)為我處理電話(huà)。我們開(kāi)玩笑說(shuō)，他一年只許把我從家里叫醒兩次。他每晚可能接到三四次電話(huà)。由于事先有計(jì)劃，他可以自行處理。
我通常把自己的交易時(shí)間限定在早上８點(diǎn)到晚上６、７點(diǎn)鐘。遠(yuǎn)東市場(chǎng)很重要，晚上８點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，東京早盤(pán)到夜里１２點(diǎn)。
如果交易很活躍，我也會(huì)做。１２點(diǎn)后睡幾個(gè)小時(shí)，然后起床趕下一次開(kāi)盤(pán)。市場(chǎng)大動(dòng)的時(shí)期才這樣。我在全球各個(gè)市場(chǎng)都有關(guān)系，所以消息很靈通。這是一種非常刺激的游戲。拋開(kāi)交易賺錢(qián)不講，我干這一行的主要原因之一就是因?yàn)槲覍?duì)分析世界政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)非常著迷。
問(wèn)：聽(tīng)你講起來(lái)，似乎整個(gè)過(guò)程像是玩游戲，而不是干活兒。
答：的確不覺(jué)得像干活兒，除非你輸了，那樣就覺(jué)得很辛苦。對(duì)我來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)分析就像一塊多元的棋盤(pán)，個(gè)中樂(lè)趣純屬精神享受。
問(wèn)：你既談到控制風(fēng)險(xiǎn)的重要性，又談到持單的信心，你一次交易一般擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)？ 答：首先，我盡量做到任何一次交易承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最多不超過(guò)我的帳戶(hù)的１％。其次，我們每天檢查所做的單子是否相關(guān)。如果有８種單子都是高度相關(guān)，雖然分成８種，但實(shí)際上是一種，只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)大８倍。
問(wèn)：這是否意味著如果你既看好馬克又看好瑞士法郎，那你就只選買(mǎi)一種。
答：的確如此。但更重要的是在一個(gè)市場(chǎng)做多頭的同時(shí)要盡量選一個(gè)能做空頭的市場(chǎng)。比如，眼下我雖然做美元空頭，但我在做日元多頭時(shí)還做馬克空頭。
問(wèn)：像你這樣做馬克B日元交叉盤(pán)，是不是比做單獨(dú)貨幣來(lái)得慢？
答：不一定。有時(shí)照樣能賺大錢(qián)。
問(wèn)：你的交易風(fēng)格是基本分析和技術(shù)分析相結(jié)合。如果硬要你選擇，你選哪一個(gè)？
答：這就像問(wèn)大夫他是喜歡靠診斷看病還是靠觀(guān)測(cè)看病。
哪一個(gè)都不能少。７０年代時(shí)靠技術(shù)分析賺錢(qián)容易一些。那時(shí)候假破關(guān)現(xiàn)象少得多。如今人人都是圖像派，而且技術(shù)交易系統(tǒng)泛濫，我覺(jué)得這對(duì)技術(shù)派不利。
問(wèn)：你覺(jué)得做單高手有沒(méi)有特殊才能？
答：本來(lái)超級(jí)高手就應(yīng)該是極少數(shù)。
問(wèn)：做單成功天份和努力占多大比重？
答：不下苦功極少有可能成為高手。有人可能短期得手，但長(zhǎng)了總不行。最近我剛聽(tīng)說(shuō)有人做銅期貨去年一年賺了２，７００萬(wàn)，但很快又全部輸回去。
問(wèn)：你對(duì)新手有何忠告？
答：首先，一定要認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。第二個(gè)忠告是，少做，少做，再少做。不管你認(rèn)為你應(yīng)該進(jìn)多少單，先減掉一半再說(shuō)。除此之外，新手往往把市場(chǎng)人化。最常見(jiàn)的錯(cuò)誤是把市場(chǎng)看作個(gè)人的對(duì)頭。實(shí)際上市場(chǎng)是完全超脫的，它才不管你是贏(yíng)錢(qián)還是輸錢(qián)。一個(gè)交易員如果主觀(guān)地說(shuō)："但愿"或"希望"如何如何，那他就沒(méi)法集中精力分析市場(chǎng)，這樣有害無(wú)益。
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